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　　4月22日，國內期市早盤大面積飄綠，能化品大跌，原油、燃油封跌停，苯乙烯跌近8%，瀝青跌逾7%，PTA、乙二醇跌逾5%，聚丙烯、甲醇、塑料、20號膠、橡膠跌逾2%；有色金屬低迷，滬鎳跌逾3%，滬銅、滬錫跌逾2%；水果、油脂油料逆市走強，蘋果漲逾2%，菜粕漲逾1%。　

　　4月迄今巴西大豆出口量環比增加28%，對華出口將強勁

　　對沖研投訊，巴西外貿部公佈的報告顯示，巴西在4月前三周共出口了916萬噸大豆，較上月同期增加28%。周一的這份報告顯示，4月迄今，日均大豆出口量為763763噸。行銷軟體外貿部稱，2020年第一季度，巴西大豆出口同比增加14%，至1800萬噸，其中約74%發往中國。分析師預估，巴西4月將出口1200萬噸大豆。

　　原油價格暴「負」推手：和時間賽跑的油罐

　　分析人士指出，此次原油價格暴跌，可謂空頭的一次完美狙擊：此前在原油暴跌中入場做多的大批投機資金成為被圍獵對象，空頭利用美國原油期貨交割制度的缺陷，以及庫欣地區促狹的庫容空間，向多頭髮起猛烈攻勢。

　　多頭無奈平倉

　　期貨市場上實力懸殊的博弈並不鮮見，但將對手逼到負價區間的還是首次：多頭抄底不僅以失敗告終，還要倒貼錢甩賣倉位，認賠出局。

　　「截至到期日日期:4月21日11時，美國WTI的2005合約的單邊持倉超過15000手。若全部持倉進行實物交割，意味有1500萬桶原油將進入庫欣地區。而庫欣地區明顯沒有足夠罐容，多頭必須提前止損出局。」中糧期貨原油分析師張崢告訴中國證券報記者。

　　根據美國原油期貨交割制度，到期日未平倉的頭寸將進行實物交割，買方需要尋找油庫存儲原油。行銷軟體WTI交割地——美國庫欣地區原油庫存近期快速增長。張崢測算，按照最近三周平均增速計算，大約在5月8日當周庫欣地區的庫存即將存滿。

　　「庫欣地區的剩餘庫存早在幾周前就被套利資金租用或用於臨時周轉，這導致進入交割月的多頭實際上難以找到足夠罐容，客觀上形成了多頭被動平倉的條件。」張崢表示，去庫存只有「三條路」可走：一是美國儘快復工，帶動成品油需求反彈；二是美國WTI與布倫特價差持續擴大，美國原油出口套利，拉動庫欣原油南下美國墨西哥灣沿岸；三是美國購入石油戰略儲備。「這三條路均存不確定性且需時日。」張崢說。

　　「庫欣地區庫容不足問題短期內幾乎無解。」一德期貨資深分析師陳通對中國證券報記者表示。

　　WTI原油5月合約多頭急於平倉，以免在沒有庫容的情況下進入交割程序。張崢表示，從WTI主要參與者的CFTC凈持倉看，3月以來增加的多頭以投機資金為主，增加的空頭主要是生產商、貿易商、加工商等產業客戶。

　　交割制度飽受詬病

　　「美國的原油期貨交割制度有缺陷，一直被詬病。它的原油期貨交割地在偏遠的庫欣，與外界通過管道聯繫。空頭與多頭無論誰控制了管道，誰就具有優勢。此次疊加疫情，空頭控制了管道，多頭無處安放庫存，被迫甩賣倉位，即便倒貼錢，否則損失更大。」業內人士表示，布倫特原油可以現金交割，就不會出現這種「奇葩」現象。

　　「美國WTI原油期貨交割制度規定，交割必須通過俄克拉荷馬州庫欣的管道進行。具體來說，是指賣方將輕質低硫原油交付至賣方的進油管與買方的出油管連接處，買方需要尋找油庫存儲原油，而不能獲得類似倉庫倉單的貨物留置權。」陳通告訴中國證券報記者。

　　陳通解釋，上海原油期貨實行倉庫交割方式，買方擁有倉庫倉單的貨物留置權，由於倉單不設有效期，買方在支付倉儲費情況下可長期佔用交割倉庫油罐儲存原油，因此不存在美國WTI原油期貨的買方面臨的自行尋找油罐問題。